()点评：连续中标海缆、光缆项目 加速转型集成服务商

　　事件：公司近期再次发布公告，连续中标多个重大项目工程：1）公司中标泰国电信基础设施升级项目，2）子公司电信国脉收到中国移动吉林省2017-2018 年传输管线工程施工服务项目8 份中标通知书，3）子公司亨通高压海缆中标国网公司2017 年浙江舟山500 kV 联网输变电工程海底电缆招标采购项目。

　　550 kV 海缆项目确立行业地位，推动公司海缆业务快速发展。500 kV 海底输电是目前海缆输电的最高电压等级，公司在2016 年攻克了500 kV 交联海缆的超高压材料洁净度控制、超厚绝缘挤出工艺等多项世界性技术难题，并通过专业权威检测机构的型式试验。自2016 年12 月以来，公司接连中标220kV、35 kV 海缆项目，已经反映出公司在海缆领域良好的发展势头。500 kV海缆项目的再次落地确立了公司在超高压海缆领域的行业地位，为公司后续海缆业务的持续拓展奠定了坚实的基础。

　　光纤光缆供需缺口依旧，光纤价格有望继续坚挺。由于商务部自2015 年以来对上游光棒实施反倾销政策，进口光棒价格上涨15%~30%，光棒自给率不到80%，光棒的紧缺直接导致光纤光缆的产出与实际需求之间存在缺口。根据移动和电信公布的集采方案，2017 年光纤光缆的需求较2016 年上升15%~20%，在商务部反倾销政策有望延续的预期之下，光纤光缆的供需缺口依然难以填补，相应地，光纤价格有望继续坚挺，光纤市场景气度亦将持续。

　　“光棒-光纤-光缆-ODN”一体化优势明显，业绩弹性较大。亨通光电是国内光纤光缆行业六巨头之一，光纤光缆产销量连续多年稳居全国前三甲，全球市场份额位列第四，逐步完成“光棒-光纤-光缆-ODN”产业链一体化布局，在产业链的核心环节光预制棒领域，预计2017 年产能约1500 吨，位居全国前二。

　　在2017 年中国电信集采招标中，中标份额第一，体现了公司在行业内的领先地位。公司光纤光缆主业拥有完整的“产品-运营-服务”产业链优势，在光棒供应吃紧的情况下，业绩弹性较大。

　　连续中标电缆、光缆项目，加速转型集成服务商。公司完成对电信国脉及万山的控股收购，实现从通信、电力产品向系统集成和工程规划、勘察、设计、施工、网络优化、运维等全业务推进延伸，使得公司由产品供应商向全价值产业链集成服务商战略转型。公司近期接连中标电缆、光缆项目，同时定增草案在2017 年1 月获得通过，切入新、智慧社区、大分析等领域，加速转型战略的实施和落地。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2017~2018 年公司的净利润分别为22 亿元和28 亿元，对应摊薄EPS 分别为1.77 元和2.26 元。我们维持公司“买入”评级，6 个月目标价28 元，对应2018 年PEx15.6。

　　提示：1）光纤光缆需求下降的风险；新业务拓展不及预期的风险。