惠博普(002554)跟踪报告：签订哈国2.7亿元大单 未来业绩可期

　　投资要点

　　相关事件说明:近日,公司公告GPC 与公司就哈萨克斯坦卡让萨天然气处理厂 EP 项目签订合同,合同金额为3889.50 万美元(约合人民币2.70亿元),供货期为合同签订后12 个月内。

　　3889.50 万美元合同开拓中亚市场,刺激未来经营业绩。本次合同金额为3889.50 万美元(约合人民币2.70 亿元),占公司2015 年营业收入的19.88%。本次合同的履行将对公司开拓潜力巨大的中亚市场带来积极影响,将对公司2017 年度的经营业绩产生积极影响,对公司业务、经营的独立性不产生影响。GPC 与上下游已签订了25 年的购销合同,GPC 具备良好的履约能力,公司的收入和业务确认能够得到良好保障。

　　海外布局EPC 项目,实现公司转型。公司自2013 年成立“海外EPC 项目管理部”以来,已摸索并积累了较为成熟的EPC 管理经验。公司主要专注于海外EPC 项目的投资上,海外EPC 项目使得公司能够将设计、制造、采购一体化,中间环节较少,成本更低。随着成本下降,管理增效,美元升值等因素可以使得公司的实际成本费用的下降,进而使盈利能力得到提升。EPC 项目订单的陆续签订助力公司转型,实现从单一设备供应商发展成为具有工艺系统一体化综合解决能力的成套系统装备与技术服务商,具有长远的发展意义和战略前景。

　　盈利预测及评级:公司是一体化油服龙头,并持续完善油服产业链。我们预计,公司16-18 年EPS 分别为0.13/0.40/0.52 元,对应当前股价PE 为62x/20x/15x,给予“增持”评级。

　　提示:项目收入确定进度低于预期;油气资本开支低于预期。（兴业证券　施名轩　成尚汶　张新和　满在朋）